فرایند بودجه‌بندی سرمایه‌ای، معیارهای ارزیابی طرح‌های سرمایه‌گذاری، تصمیم پذیرش/رد و جیره‌بندی.
نکات کلیدی این فصل
- بودجه بندی سرمایه ای در وضعیت مطمئن:
- معیارها و تصمیم گیری بودجه‌بندی‌سرمایه‌ای‌در‌شرکت‌ها معیارهای‌بودجه‌بندی‌سرمایه‌ای رد‌کردن‌یا‌پذیرفتن‌طرح طرح‌های‌مانعه‌الجمع(ناسازگار) جیره‌بندی‌سرمایه بودجه بندی سرمایه ای در شرکت ها مفاهیم‌بودجه‌بندی‌سرمایه‌ای
- نقش‌مدیریت‌مالی‌در‌بودجه‌بندی‌سرمایه‌ای مراحل‌اجرایی‌بودجه‌بندی‌سرمایه‌ای مفروضات‌بودجه‌بندی‌سرمایه‌ای مراحل‌ارزیابی‌یک‌طرح‌سرمایه‌گذاری مفاهیم بودجه بندی سرمایه ای بودجه‌بندی‌سرمایه‌ای‌فرایندی ( مستمر ) است‌که‌طی‌آن‌طرح‌های‌سرمایه‌گذاری‌مورد
- بررسی‌و‌تجزیه‌تحلیل‌قرار‌می‌گیرند‌و‌از‌طریق‌آن‌طرح‌های‌توجیه‌پذیر‌شناسایی‌و برای‌اجرا‌انتخاب‌می‌شوند . مفاهیم بودجه بندی سرمایه ای بودجه‌‌سرمایه‌ای (Capital Budget ) عبارت‌است‌از‌طرح‌های‌سرمایه‌گذاری‌که‌دارای جریان‌های‌نقدی‌می‌باشند‌و‌بازده‌آن‌ها‌در‌دوره‌های‌بلند‌مدت(بیش‌از‌یک‌سال)
- به دست‌می‌آید. نقش مدیریت مالی در بودجه بندی سرمایه ای ارزیابی‌مالی‌طرح‌های‌سرمایه‌گذاری‌بر‌عهده‌مدیران‌مالی‌است. از‌دیدگاه‌مدیریت ،مالی‌هدف‌بودجه‌بندی‌سرمایه‌ای‌عبارت‌است‌از‌گزینش‌آن دسته‌از‌طرح‌های‌سرمایه‌گذاری‌بلندمدت‌که‌انتظار‌می‌رود‌با‌اجرای‌آن
- ،طرح‌ها ثروت‌صاحبان‌سهام‌به‌حداکثر‌برسد. نقش مدیریت مالی در بودجه بندی سرمایه ای طرح های سرمایه گذاری در شرکت به دو دسته تقسیم می‌شوند:
- –سرمایه‌گذاری‌هایی‌که‌هدف‌آن‌ها‌افزایش‌فروش‌و‌سود‌شرکت‌است؛ –سرمایه‌گذاری‌هایی‌که‌هدف‌آن‌ها‌کاهش‌هزینه‌و‌افزایش‌سود‌شرکت‌از‌این طریق‌است. معیارهای‌مورد‌استفاده‌را‌برای‌سنجش‌سودآوری‌طرح‌های ،مختلف‌جنبه‌های‌غیر مالی‌را‌در‌نظر‌نمی‌گیرد.
- مراحل اجرایی بودجه بندی سرمایه ای مراحل‌اجرایی‌بودجه‌بندی‌سرمایه‌ای‌به‌شرح‌زیر‌است: .1تشخیص‌و‌شناسایی‌طرح‌های‌سرمایه‌گذاری؛ .2ارزیابی‌و‌تعیین‌مطلوبیت‌هریک‌از‌طرح‌ها؛ .3گزینش‌یا‌انتخاب‌طرح‌مطلوب؛ .4طبقه‌بندی‌طرح‌ها‌و‌انتخاب‌بهترین‌آن‌ها(در‌صورت‌کافی‌نبودن‌وجوه‌برای‌تأمین‌مالی‌همه‌آن‌ها)؛
- .5تجزیه‌و‌تحلیل‌نتایج‌تصمیمات‌گذشته‌که‌در‌مورد‌طرح‌های‌سرمایه‌گذاری‌گرفته‌شده‌است. مراحل اجرایی بودجه بندی سرمایه ای پس‌از‌طی‌مراحل‌مذکور‌در‌صورتی‌که‌مدیران‌شرکت‌اطمینان‌یابند‌اجرای طرح‌یا‌طرح‌ها‌منجر‌به‌افزایش‌ثروت‌سهامداران
- ،نمی‌شود‌آن‌را‌متوقف می‌کنند. مفروضات بودجه بندی سرمایه ای این‌مفروضات‌بیانگر‌مجموعه‌شرایطی‌است‌که‌در‌قالب‌آن‌ها‌می‌توان جنبه‌های‌مالی‌طرح‌های‌مختلف‌را‌بررسی‌و‌ارزیابی‌کرد. این‌مفروضات‌لزوما‌در‌دنیای‌واقع‌صادق‌نیستند.
- مفروضات بودجه بندی سرمایه ای فرض اول: هدف از اجرای ،طرح بیشینه سازی ثروت سهامداران است.
- –مبنای‌اصلی‌پذیرش‌یا‌رد‌یک‌طرح‌اثر‌آن‌بر‌ثروت‌سهامداران‌است‌و‌به‌سایر‌جنبه‌های طرح‌توجه‌نمی‌شود. مفروضات بودجه بندی سرمایه ای فرض دوم: میزان درآمدها و هزینه ها به طور قطعی مشخص است.
- –کل‌درآمدها‌و‌هزینه‌های‌مربوط‌به‌هر‌طرح‌سرمایه‌گذاری‌به‌طور‌قطعی‌قابل‌تعیین‌است. –با‌توجه‌به‌استفاده‌از‌ارزش‌فعلی( PV )درآمدهای ،آینده‌تأثیر‌انحرافات‌درآمد‌های‌آینده‌تا حدی‌کم‌می‌شود. PV = Pn (1 + i)n n PV مفروضات بودجه بندی سرمایه ای
- فرض سوم: جریان های ورودی و خروجی به صورت نقد است.
- –داده‌های‌مورد‌استفاده‌برای‌قضاوت‌و‌ارزیابی‌پیشنهاد‌های‌سرمایه‌گذاری‌جریان‌های‌نقدی هستند‌و‌نه‌سود‌طرح؛ –دلیل‌این‌فرض‌آن‌است‌که‌شرکت‌برای‌پرداخت‌وام‌ها‌و‌اعطای‌سود‌نقدی‌نیاز‌به‌بازده‌نقدی دارد. –محاسبه‌جریان‌های‌نقد‌به‌صورت‌ساالنه‌انجام‌می‌شود.
- مفروضات بودجه بندی سرمایه ای فرض چهارم: جریان های نقدی از الگوی متعارف پیروی می کنند.
- –اگر‌جریان‌های‌نقدی‌مثبت‌را‌با‌عالمت+و‌جریان‌های‌نقدی‌منفی‌را‌با‌عالمت –نمایش ،دهیم جریان‌نقدی‌متعارف‌به‌این‌صورت‌تعریف‌می‌شود: سلسله‌جریان‌های‌نقدی‌که‌تنها‌یک‌مرتبه‌تغییر‌عالمت ( جهت ) دهند . مفروضات بودجه بندی سرمایه ای
- فرض چهارم: جریان های نقدی از الگوی متعارف پیروی می کنند.
- −، +، +، +، +، +، + مفروضات بودجه بندی سرمایه ای فرض چهارم: جریان های نقدی از الگوی متعارف پیروی می کنند.
- −، −، +، +، +، +، + مفروضات بودجه بندی سرمایه ای فرض چهارم: جریان های نقدی از الگوی متعارف پیروی می کنند.
- −، +، −، +، +، +، + نمونه‌جریان‌نقدی‌نامتعارف مفروضات بودجه بندی سرمایه ای فرض چهارم: نرخ بازده مورد انتظار مشخص و ثابت است.
- –این ،نرخ‌حداقل‌نرخی‌است‌که‌شرکت‌باید‌به‌دست‌آورد‌تا‌ثروت‌سهامداران‌کاهش‌نیابد.به این‌نرخ‌هزینه‌سرمایه( cost of capital )نیز‌گفته‌می‌شود. –اگر‌این‌نرخ‌بسیار‌باال ،باشد‌شرکت‌از‌طرح‌های‌کامال‌سودآور‌اجتناب‌خواهد‌کرد.
- –اگر‌این‌نرخ‌بسیار‌پایین ،باشد‌شرکت‌طرح‌هایی‌را‌اجرا‌می‌کند‌که‌افزایش‌ثروت‌سهامداران‌را به‌دنبال‌ندارد. مفروضات بودجه بندی سرمایه ای فرض پنجم: شرکت با جیره بندی سرمایه مواجه نیست.
- –زمانی‌که‌شرکت‌وجوه‌الزم‌برای‌اجرای‌تمام‌طرح‌های‌خود‌را‌در‌اختیار‌نداشته ،باشد‌گفته می‌شود‌که‌شرکت‌با‌جیره‌بندی‌سرمایه( capital rationing )روبرو‌است. –در‌بررسی‌طرح‌ها‌فرض‌می‌کنیم‌که‌شرکت‌با‌مسئله‌جیره‌بندی‌سرمایه‌روبرو‌نیست.
- مراحل ارزیابی یک طرح سرمایه گذاری برای‌ارزیابی‌طرح‌های‌سرمایه‌گذاری‌مراحل‌زیر‌انجام‌می‌شود: –تعیین‌میزان‌خالص‌سرمایه‌گذاری –تعیین‌جریان‌های‌نقد‌ورودی‌طرح –ارزیابی‌طرح‌با‌استفاده‌از‌معیارهای‌مربوطه تعیین میزان خالص سرمایه گذاری
- میزان‌خالص‌سرمایه‌گذاری‌عبارت‌است‌کلیه‌وجوهی‌که‌برای‌اجرای‌طرح صرف‌می‌شود. این‌هزینه‌ها‌شامل‌خرید‌دارایی‌های ،جدید‌هزینه‌نصب‌و‌سرمایه‌در‌گردش است. این‌هزینه‌ها‌شامل‌هزینه‌مالی‌و‌ارزش‌اسقاط‌دارایی‌های‌جدید‌نمی‌شود.
- تعیین میزان خالص سرمایه گذاری در‌برخی‌از‌طرح‌های‌سرمایه‌گذاری‌نیاز‌به‌تعویض‌دارایی‌ها‌است. در‌این‌صورت‌ماشین‌آالت‌یا‌ساختمان‌قدیمی‌فروخته‌می‌شود. وجوه‌ناشی‌از‌فروش‌دارایی‌ها‌و‌مالیات‌ناشی‌از‌فروش‌آن‌ها‌نیز‌بایستی‌در‌هزینه
- خالص‌سرمایه‌گذاری‌محاسبه‌شود. تعیین میزان خالص سرمایه گذاری اگر‌فروش‌دارایی‌ها‌منجر‌به‌زیان ،شود‌باعث‌صرفه‌جویی‌مالیاتی‌می‌شود. اگر‌فروش‌دارایی‌های‌منجر‌به‌سود ،شود‌مالیات‌آن‌پرداخت‌می‌شود. نرخ‌مالیات × سود
دانلود PDF کامل این فصل
فایل کامل این جلسه (78 صفحه) را دریافت کنید:
